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有望取得更好表现
2018-11-01 14:33

  

  继工业富联(601138)在上交所敲锣上市之后,鹏鼎控股(002938)今日在深交所中小板挂牌上市。这家全球最大的PCB制造企业成为鸿海旗下第二家在A股上市的公司。

  根据上市公告书,鹏鼎控股本次A股IPO共发行新股约2.3亿股,发行价格16.07 元/股,共募集资金总额为37.15亿元,扣除发行费用后募资净额36亿元。首日挂牌股价涨停后,股价达到23.14元每股,总市值535亿元。

  招股书称,鹏鼎控股间接控股股东是臻鼎控股股份有限公司(4958.TW,下称臻鼎控股)。臻鼎控股的第一大股东为鸿海集团全资子公司Foxconn。

  鸿海创始人郭台铭曾以“小孩子长大了,就要独立自主”来形容一系列业务调整。他曾宣称,鸿海集团旗下初步估计有50只“小金鸡”可以分拆,“这些‘小金鸡’都贴上鸿海集团的金字招牌,未来鸿海集团也会从航空母舰变成航舰战斗群”。

  但对鹏鼎控股来说,当前可能并不是有利时间点。截至9月17日,工业富联股价较上市后的最高价26.36元已下跌逾45%;同时,距离13.77元的发行价只有不到5%的空间,距离破发一步之遥。

  早在2017年7月5日,臻鼎控股就公开了A股上市计划。当年11月3日,鹏鼎控股的IPO申请获证监会受理,今年7月10日,证监会审核通过鹏鼎控股的IPO申请,8月24日正式核发批文。

  招股书显示,鹏鼎控股由富葵精密整体变更设立的股份有限公司,后者成立于1999年。公司主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务。经过近二十年的努力发展,鹏鼎控股自2013年起成为全球PCB行业排名第二,2017年公司已经跃居为全球PCB行业排名第一的供应商。

  鹏鼎控股作为全球最大的PCB生产企业,也是苹果公司PCB产品重要供应商。因为鹏鼎控股与客户采用buy-and-sell模式安排采购,苹果公司既是鹏鼎控股的客户又是供应商。

  2015年-2017年以及2018年1季度,鹏鼎控股对苹果的销售额占比分别达到53.91%、61.32%、63.30%和71.35%;同期,鹏鼎控股对苹果的采购额占比分别达到5.94%、8.07%、15.71%和12.93%,鹏鼎控股对苹果的销售占比逐年提高。

  在苹果外,公司主要客户还包括微软、Google、Nokia、SONY、OPPO、vivo、鸿海集团及和硕集团等,其中国内最大客户为OPPO。 2017年度及2018年1-3月,发行人对前十名客户的销售收入占其营业收入的比例分别为91.22%及90.97%。

  鹏鼎控股表示,尽管PCB 产品高度定制化的特点,公司适应客户需求,顺利切入长尾客户市场,形成主流与长尾相互补充。

  服务优质客户使得鹏鼎控股盈利能力较稳定,2015年度至2018年1-3月,公司营收分别为170.93亿元、171.38亿元、239.21亿元及48.99亿元;实现净利润分别为15.26亿元、10.04亿元、18.27亿元及1.79亿元。

  公司预计,今年前三季度营业收入约为163.23亿元至173.63亿元,同比增长幅度约为21.52%至 29.26%;归属于母公司股东的净利润约为 12.74 亿元至 13.98 亿元,同比增长幅度约为 50.90%至 65.65%。相比工业富联,鹏鼎控股业绩弹性更大。

  公司近3年营业收入复合增速为18.30%、毛利率为17.97%、净利率为7.98%、ROE为15.55%,在同行业上市公司中处较高水平。

  2015-2018年3月,公司的研发费用分别为6.86亿元、7.54亿元、10.22亿元及2.22亿元,占营业收入的比重分别为4.01%、4.40%、4.27%及4.54%。公司表示,累计取得的国内外专利共计 582 项,当前生产的印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm,最小线mm,目前已形成代表更高阶制程要求的下一代 PCB 产品 SLP 的量产能力。

  中国PCB产业起步较晚,但在全球 PCB 产业向中国转移的过程中发展迅速。自2006年开始,中国超越日本成为全球第一大 PCB 生产国,PCB 的产量和产值均居世界第一,占全球 PCB 行业总产值的比例已由2008 年的 31.18%上升至 2017 年的 50.53%。

  根据Prismark 2018年2月最新报告统计的以营收计算的全球PCB企业排名,鹏鼎控股已成为全球第一大 PCB 生产企业。

  PCB产业也受到国家产业政策支持。2017 年 2 月公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》,曾明确将“高密度互连印制电路板、柔性多层印制电路板、特种印制电路板”作为电子核心产业列入指导目录。

  根据 Prismark 预测,未来几年全球 PCB行业产值将持续增长,到 2022 年全球 PCB 行业产值将达到 688.1 亿美元。随着PCB产业下游汽车电子、可穿戴设备、工业控制、医疗器械等的新兴需求增长,正促进 PCB 行业的高阶化发展,PCB 产品将向日益高系统集成化、高性能化的方向发展。

  鹏鼎控股本次募投资金将用于庆鼎精密电子(淮安)有限公司柔性多层印制电路板扩产项目及宏启胜精密电子(秦皇岛)有限公司高阶 HDI 印制电路板扩产项目。

  公司表示,募投项目建设立足于 FPC 产线扩产及高阶 HDI 产线扩产和智能

  制造,募集资金投资项目完成后柔性印制电路板及高阶HDI印制电路板产能将进一步扩大,柔性印制电路板的生产优势将得到进一步巩固,高阶HDI产品的量产及覆盖能力进一步增强和完善,公司整体的行业竞争实力将跨上一个新台阶。

  鸿海集团于1991年在台交所上市,近期市值约合人民币3000亿元,鸿海集团近年连续分拆子公司上市成功。

  早在2013年6月,鸿海集团宣布:计划将集团事业群升级为若干个次集团,每个次集团独立扶持三至五家上市公司。鸿海集团希望通过此举推动收入增长。

  鹏鼎控股挂牌后,鸿海集团又添一家大体量的上市公司,首日交易,鹏鼎控股市值达到535亿元,但是对鹏鼎控股来说,当前可能并不是有利时间点。

  在贸易战等因素影响下A股市场近期表现低迷。截至9月17日,工业富联股价较上市后的最高价26.36元已下跌逾45%;同时,距离13.77元的发行价只有不到5%的空间,距离破发一步之遥。不过相对工业富联,鹏鼎控股业绩更有弹性,有望取得更好表现。

  PCB行业也处在上升期,在经历了2015年、2016年的连续小幅下滑后,2017年全球PCB产值恢复增长态势。据Prismark统计,2017年全球PCB产业总产值预估达588.4亿美元,同比增长8.6%。根据Prismark预测,未来5年全球PCB市场将保持温和增长,物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长的新方向。

  在PCB行业方面,记者统计A股16只PCB制造相关企业,年初至今平均跌幅14%,跑赢多个板块市场表现,年初至9月17日收盘,上证指数下跌20.8%。

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